本期报告课题组成员：黄桂煊、薛茹云、陈子卉、唐曜华、张稆方、马怡婷
编者按：2024年4月8日，南财理财通发布《2023年银行理财产品实际运作报告》。该报告基于粤港澳大湾区（广东）财经数据中心海量理财大数据撰写而成，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。
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2023年，现金管理类理财产品的整改过渡期正式落幕，理财公司的整改工作基本完成。这一年，理财公司发行热度不减，共新发514只现金管理类产品。年末，部分现金管理类理财收益飙升，甚至出现了一波七日年化在4%、5%之上的产品，这一现象因何而起？现金类产品2023年实际收益如何？本节将进行深度剖析。
发行概览：股份行理财公司发行踊跃，11家理财公司发行量仅为个位数
2023年，现金管理类理财产品的整改过渡期正式落幕，理财公司的整改工作基本完成。截至2023年末，风险等级PR1的现金管理类理财产品存续规模为8.54万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为40.32%，较年初上升2.02个百分点。
南财理财通数据显示，2023年，理财公司共新发514只现金管理类产品。其中，信银理财、宁银理财和平安理财发行量较为领先，2023年分别发行57只、56只和54只现金类产品。此外，招银理财、光大理财和兴银理财新发数量也均超40只。
与此同时，也有11家理财公司2023年新发现金类产品数量仅为个位数，国有行理财公司发行热度也相对较低。
存续概览：2023年末存续总量647只，信银理财、平安理财数量领跑
在存续产品数量上，截至2023年末，理财公司共存续647只现金管理类产品。其中，信银理财存续77只，为存续数量最多的理财公司；平安理财紧随其后，存续72只现金类产品；兴银理财、招银理财、光大理财各存续60只、55只、51只。总体来看，股份行理财公司现金类产品存续数量居于领先。
除头部股份行理财公司存续现金类产品数量居高之外，国有行和部分城商行理财公司则似乎不太青睐此类产品。农银理财和工银理财仅分别有９只和８只现金类产品，在其产品布局中数量占比较低。城农商理财公司青银理财和渝农商理财各存续３只，恒丰理财仅存续1只现金管理类产品，合资理财公司则未有发行。
理财风云榜（现金产品榜）：单只产品全年平均收益在2.6%以下，浦银、兴银各上榜2只产品
据南财理财通数据，2023年全年现金管理产品收益榜单中，浦银理财、兴银理财、光大理财、华夏理财、民生理财、平安理财、信银理财和渝农商理财共8家理财公司产品跻身前十，其中浦银理财和兴银理财各有2只产品上榜，其他理财公司各上榜1只产品。值得关注的是，上榜机构类型均为股份行理财公司和城农商行理财公司，无国有行理财公司产品上榜。
在2023年末，部分现金管理类理财收益飙升，甚至出现了一波七日年化在4%、5%之上的产品。例如，光大理财12月22日新成立的“阳光碧乐活6号A”截至12月26日近7日折合年化收益率达到5.25%，截至12月27日七日折合年化为4.93%；信银理财“日盈象天天利51号（精选5号）”截至12月26日七日年化为5.236%；招银理财“日日金34号E”截至12月27日七日年化为4.92%，且工作日24时前申购/赎回，T+1工作日确认/赎回到账；浦银理财“天添利现金宝26号”截至12月26日七日年化4.397%。此外，七日年化收益在3%至4%区间的现金类产品更是不胜枚举。
一般来说，现金类产品为高频开放产品，且受“现金新规”对投资范围、流动性管理、杠杆水平、估值方式等多方面要求，资产的流动性往往与收益天然负相关。当此类产品收益冲高至4%以上时，便聚集了高收益性和高流动性优势，其他在募集期/开放期的理财产品在此期间的生存空间就会变得相对有限。
在兼顾稳健性与流动性的前提下，现金类产品如何提升产品收益？据招银理财投资经理手记，基于产品定位，对于现金产品不做信用下沉，主要通过把握配置时点及寻找交易机会提升产品收益。一方面基于对产品申赎的精准预估，提前做好资产到期摆布，最大程度抓住税期、月末等关键时点的配置机会，提升产品静态收益；另一方面，基于对市场的预判，不断通过杠杆变化、久期调整、寻找收益曲线凸点、把握不同品种利差变动机会等交易策略增厚产品收益。
除上述投资策略推动收益拉升外，据南财理财通课题组采访梳理，年末现金类产品收益“翘尾”的原因还包括同业拆借利率和同业存单收益率上涨、新发产品份额、收益集中释放、估值方式切换等。
其中，收益释放和估值方式切换容纳了较多操作空间，使得产品最终可展示出超高收益。并且，近期的高收益现金类产品基本是新发产品或新发份额，在规模较小时产品收益可受影响的因素较多，而当产品吸金能力不断上升、规模冲高后，其收益率也会自然回落。对投资者而言，受短暂的高收益率吸引，来回腾挪资金，实际持有期的收益表现或不达预期。
而拉长时间维度从全年观察，现金管理类产品单只产品的全年平均收益均不超过2.6%。2023年平均收益排名前三的现金管理类产品分别是浦银理财“天添利普惠现金管理产品2301229054”、光大理财“阳光碧乐活2号I”和华夏理财“现金管理类理财产品3号Y份额”，全年七日年化收益率均值依次为2.595%、2.591%和2.581%。
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