根据国家统计局公布的2024年3月份物价数据，全国居民消费价格同比上涨0.1%，工业生产者出厂价格同比下降2.8%，均比2月份有所回落，走势整体较为温和。由于一季度CPI平均值与去年同期持平，PPI延续同比负增长，那么一季度GDP平减指数可能延续为负值。整体来看，我国的物价水平保持在较低的温和水平。

一方面，受春节后消费需求回落的影响，3月CPI属于正常的季节性回落。具体来看，经历了春节期间消费价格短暂上升，节后主要农产品和服务类价格高位回落，尤其是飞机票、住宿费、旅游价格显著下降。这些领域价格回落幅度较大完全在预期之内，基本符合往年季节性波动特征。虽然3月份CPI涨幅明显回落，但仍然连续两个月保持在同比正增长区间，告别了去年10月份以来的连续4个月负增长。这就表明剔除季节性波动以外的物价中枢逐渐抬升，意味着整体需求状况正在改善。

另一方面，我国市场供应总体充足，确保了物价保持在温和水平。我国是全球最大的生产型国家，是世界制造业第一大国，工业增加值占全球比重约30%。产业链较为完备，工业中间品、工业消费品供应都很充足，物价保持温和的基础非常牢固。我国大力推进农业农村现代化，加快建设农业强国，确保了农产品和食品供给充足，鲜菜、猪肉、鸡蛋、鲜果、水产品等主要农产品价格均保持稳定。

值得注意的是，我国始终保持稳健的货币政策，对稳定物价起到重要作用。根据一季度央行例会，将精准有效实施稳健的货币政策，更加注重做好逆周期调节，保持流动性合理充裕，确保社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。并且，我国货币政策的着力点在于供给端，新增货币供应量主要投向生产端扩张，不会直接抬升消费价格，反而可能通过扩大产能形成抑制物价的效果。而美国前几年大量释放流动性更多地投向消费终端，甚至通过直升机撒钱的方式直接拉动需求扩张。由于流动性泛滥，供给能力跟不上需求扩张，通胀就成为必然结果。即便美联储已将利率提升到高位，但从最新公布的CPI涨幅来看，其去通胀压力仍然较大，可能还将延续较长时间。

此外，物价水平持续处于低位也反映出我国经济存在的一些结构性问题。生产资料和生活资料价格降幅均有所扩大，工业上、中、下游价格整体走势均较弱，表明总需求不足问题仍然较为突出。CPI处于低位，尤其是消费品价格同比下降0.4%，剔除食品、服务以外的终端消费需求偏弱。主要受房地产业持续调整的影响，PPI延续负增长，钢材、水泥等建筑产业链产品价格走低。锂电池、新能源车整车等供给增长较快的领域出现价格下行，表明部分新兴产业出现供给过剩，需要引起关注。

为了提振国内需求，推动经济实现良性循环，今年中央和地方将实施一系列举措促进消费稳定增长，积极扩大有效投资。3月13日，国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，目前各地正在抓紧落实，有望促进总需求逐渐改善。二季度专项债发行将提速，加上超长期特别国债、普通国债的发行，并加大中央对地方的转移支付，将缓解地方政府资金压力，有助于推动需求扩张和增长动能增强。此外，今年政府工作报告指出，要加强重点行业统筹布局和投资引导，国家发改委和工信部已对2024年粗钢产量调控工作进行部署，部分产能过剩和低水平重复建设问题有望迎刃而解。

在各项积极政策的推动下，市场信心得到恢复，需求不足问题将逐渐改善，有望推动我国物价中枢呈现缓慢上升趋势。受去年二季度猪肉价格走低的影响，基数作用下预计今年二季度猪肉价格有望实现同比正增长，对CPI的拖累作用将减弱。年初以来生产端回暖势头较好，有望带动工业中游和下游价格企稳。因此，在需求持续回暖的基础上，随着二季度翘尾因素上升，预计CPI可能略有上升，PPI同比降幅适度收窄。